¹æ¼ÛÅë½Å´ëÇб³ °úÁ¦¹° ¹× °ú¸ñº° ½ÃÇèÀÚ·á ³ë¿ìÄ·ÆÛ½º!! | ·Î±×ÀΠȸ¿ø°¡ÀÔ ¸¶ÀÌÆäÀÌÁö |
¸ñÂ÷ ¹× Àڷᱸ¼º
Á¦1Àå ¹ß»ý¾×ÀÇ À¯¿ë¼º
Á¦2Àå ÀÌÀÍÁ¶Á¤ Á¦3Àå Çö±ÝÈ帧ǥ ºÐ¼® Á¦4Àå ÁÖ´ç¼øÀÌÀÍ(EPS)°ú ÁÖ°¡ÀÌÀ͹è¼ö(PER) Á¦5Àå µ¥ÀÌÅ͸¦ ÀÌ¿ëÇÑ À繫Á¦Ç¥ ºÐ¼® Á¦6Àå ¿ÜºÎ°¨»çÁ¦µµ¿Í ³»ºÎÅëÁ¦Á¦µµ Á¦7Àå ȸ°èÅõ¸í¼º Á¦8Àå CVP ºÐ¼®ÀÇ È°¿ë Á¦9Àå ABCÀÇ È°¿ë°ú TDABC Á¦10Àå ¿¹»ê°ú Â÷À̺м® Á¦11Àå ÀÚº»¿¹»ê°ú ÅõÀÚÀÇ»ç°áÁ¤ Á¦12Àå ¼º°úÆò°¡½Ã½ºÅÛ Á¦13Àå ¼º°úÆò°¡ ¹× º¸»óÀÇ ÁöÇ¥ Á¦14Àå Àü·«°ú ±ÕÇü¼º°úÇ¥ Á¦15Àå °æ¿µÀÚ º¸»ó * °¢ À庰 ÃâÁ¦¿¹»ó¹®Á¦ Á¦°ø + Çؼ³Æ÷ÇÔ * ÀÚ·á³»¿ë ¹Ì¸®º¸±â
Á¦1ºÎ À繫ȸ°è ºÐ¾ß¿¡¼ ȸ°èÁ¤º¸ÀÇ Á߿伺
Á¦1Àå ¹ß»ý¾×ÀÇ À¯¿ë¼º 1. ¹ß»ý¾×ÀÇ Á¤ÀÇ 1) ¹ß»ýÁÖÀÇ ¨ç Çö±ÝÁÖÀÇ´Â Çö±ÝÀÌ À¯ÀԵǰí À¯ÃâµÇ´Â ½ÃÁ¡¿¡ ÇØ´ç °æÁ¦Àû °Å·¡¸¦ ÀåºÎ»ó¿¡ ±â·ÏÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÓ ¨è ¹ß»ýÁÖÀÇ´Â Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔ/À¯Ãâ°ú´Â »ó°ü¾øÀÌ ÇØ´ç °Å·¡³ª »ç°ÇÀÌ ¹ß»ýÇÑ ½ÃÁ¡¿¡ ¼öÀÍ ¹× ºñ¿ëÀ» ÀνÄÇÔ ¨é Çö±ÝÁÖÀÇ¿Í ¹ß»ýÁÖÀÇ´Â ¼öÀÍ°ú ºñ¿ëÀ» ÀνÄÇÏ´Â ½ÃÁ¡¿¡ Â÷ÀÌ°¡ ÀÖÀ» »Ó ¼øÀÌÀÍ¿¡´Â Â÷ÀÌ°¡ ¾øÀ½ 2) ¹ß»ý¾×ÀÇ °³³ä ¨ç Çö±ÝÀÇ À¯ÃâÀÔÀÌ ¼ö¹Ý µÇ¾ú´ÂÁö ¾Æ´ÑÁö¿¡ µû¶ó¼ ¼öÀÍ°ú ºñ¿ëÇ׸ñÀ» ±¸ºÐÇÏ´Â °æ¿ì, ´ç±â¼øÀÌÀÍÀº ¿µ¾÷È°µ¿ Çö±ÝÈ帧(cash flows from operations)°ú ¹ß»ý¾×(accruals)ÀÇ ÇÕÀ¸·Î Á¤ÀÇÇÔ ´ç±â¼øÀÌÀÍ = ¿µ¾÷È°µ¿ Çö±ÝÈ帧(CFO) + ¹ß»ý¾×(accruals) ¨è ¹ß»ý¾×: ¹ß»ýÁÖÀÇ¿Í Çö±ÝÈ帧ÀÇ Â÷ÀÌ¿¡ µû¶ó¼ »ý°Ü³ª´Â ºÎºÐÀ¸·Î, Çö±ÝÀÇ À¯ÃâÀÔÀÌ ÀϾÁö ¾Ê´Â ¼öÀÍ°ú ºñ¿ë Ç׸ñµéÀ» ÀǹÌÇÔ ¿¹) ¸ÅÃâä±Ç, Àç°íÀÚ»ê, °¨°¡»ó°¢ºñ 2. ¹ß»ý¾×ÀÇ Á¾·ù 1) ¹ß»ý¾×ÀÇ ÁÖ¿ä ±¸¼º¿ä¼Ò ¨ç ¸ÅÃâä±Ç - ±â¾÷ÀÌ Á¦Ç°À̳ª ¼ºñ½º¸¦ ÆǸÅÇÏ¿´À¸³ª ±× ´ë°¡¸¦ Çö±ÝÀ¸·Î ȸ¼öÇÏÁö ¸øÇÏ¿´À» ¶§ ¹ß»ýÇÔ - ¸ÅÃâä±ÇÀÇ Áõ°¡ -> (Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔÀÌ ¾ø´Â) ´ç±â¼øÀÌÀÍÀÇ Áõ°¡ -> ¹ß»ý¾×ÀÇ Áõ°¡ ¨è Àç°íÀÚ»ê - ±â¾÷Àº Àç°íÀÚ»êÀ» ¸¸µé±â À§ÇØ ÀÚ¿øÀ» ÅõÀÚÇÏ°í, Á¦Ç°À» ÆǸÅÇϱâ À§ÇØ Àç°íÀÚ»êÀ» º¸À¯ÇÏ°í ÀÖ´Ù°¡ Á¦Ç°ÀÌ ÆÇ¸ÅµÇ¸é ±× Àç°íÀÚ»êÀº ¸ÅÃâ¿ø°¡·Î ÀÎ½ÄµÊ - ±â¸»Àç°íÀÚ»êÀÇ Áõ°¡ -> ¸ÅÃâ¿ø°¡ÀÇ °¨¼Ò -> (Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔÀÌ ¾ø´Â) ´ç±â¼øÀÌÀÍÀÇ Áõ°¡ -> ¹ß»ý¾×ÀÇ Áõ°¡ ¨é °¨°¡»ó°¢ºñ - À¯ÇüÀÚ»êÀÌ ½Ã°£ÀÌ Áö³²¿¡ µû¶ó ±× °¡Ä¡°¡ Ç϶ôÇÏ´Â °ÍÀ» ºñ¿ëÀ¸·Î ¹èºÐ - ´ç±â¼øÀÌÀÍÀ» °¨¼Ò½ÃÅ°´Â ºñ¿ë¿¡ ÇØ´çÇÏÁö¸¸, Çö±ÝÀÇ À¯ÃâÀÌ ÀϾÁö ¾Ê¾Æ¼ ¿µ¾÷È°µ¿À¸·Î ÀÎÇÑ Çö±ÝÈ帧¿¡ ¿µÇâÀ» ÁÖÁö ¾ÊÀ½ ¨ê Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔ¡¤À¯ÃâÀÌ ¾ø´Â ¼öÀÍ¡¤ºñ¿ë Ç׸ñ - ÁöºÐ¹ýÆò°¡ÀÌÀÍ(¼Õ½Ç): ÀÚȸ»ç³ª °ü°èȸ»ç°¡ ÀνÄÇÑ ÀÌÀÍ Áß ÅõÀÚȸ»çÀÇ ¸òÀ¸·Î ÀÎ½ÄµÈ ºÎºÐÀº ´ç±â¼øÀÌÀÍÀÇ Áõ°¨¿¡ ¿µÇâÀ» ÁÖÁö¸¸, Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔÀÌ ¼ö¹ÝµÇÁö ¾ÊÀ½ -> ¹ß»ý¾×ÀÇ Áõ°¡ - ¿ÜÈȯ»êÀÌÀÍ(¼Õ½Ç): ¿ÜȷΠǥ½ÃµÈ ÀÚ»êÀÇ °¡Ä¡°¡ »ó½ÂÇϰųª Ç϶ôÇÏ¿´´Ù ÇÏ´õ¶óµµ Çö±ÝÀÇ À¯ÀÔÀ̳ª À¯ÃâÀÌ ÀÌ·ç¾îÁöÁö ¾ÊÀ½ -> ¹ß»ý¾×ÀÇ Áõ°¡ 3. ¹ß»ý¾×¿¡ ´ëÇÑ Æò°¡ 1) ¹ß»ý¾×ÀÇ °ú´ëÆò°¡ Çö»ó (1) ȸ°èÇÐ ÇØ¿Ü ¼±Ç࿬±¸ ¨ç Sloan(1996) - ¹ß»ý¾×ÀÇ Áö¼Ó¼º(persistence)ÀÌ ¿µ¾÷È°µ¿ Çö±ÝÈ帧ÀÇ Áö¼Ó¼ºº¸´Ù ³·À½À» ¹ß°ßÇÔ - ¹ß»ý¾×ÀÇ Æò±Õȸ±Í(mean reversion) ¼Óµµ°¡ °¡Àå ºü¸§À» ¹ß°ßÇÔ - ½ÃÀå¿¡¼ ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ¿µ¾÷È°µ¿ Çö±ÝÈ帧°ú ¹ß»ý¾×ÀÇ Áö¼Ó¼ºÂ÷À̸¦ ÀνÄÇÏ°í ÀÖ´ÂÁö ½ÇÁõÀûÀ¸·Î ºÐ¼®ÇÔ - ºÐ¼®°á°ú, ´ç±â¼øÀÌÀÍÀÇ Áö¼Ó¼º¿¡ ´ëÇÑ Á¤º¸´Â ÁÖ°¡¿¡ ¿Ã¹Ù¸£°Ô ¹Ý¿µµÇ¾î ÀÖÀ¸³ª, ¹ß»ý¾×°ú Çö±ÝÈ帧ÀÇ Áö¼Ó¼º¿¡ ´ëÇÑ Á¤º¸´Â ÁÖ°¡¿¡ ÃæºÐÈ÷ ¹Ý¿µµÇÁö ¸øÇÏ°í ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇÔ - ½ÃÀå¿¡¼ ¹ß»ý¾×ÀÇ Áö¼Ó¼ºÀº °ú´ëÆò°¡ µÇ°í, ¿µ¾÷È°µ¿ Çö±ÝÈ帧ÀÇ Áö¼Ó¼ºÀº °ú¼ÒÆò°¡ µÇ°í ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇÔ - ¹ß»ý¾×ÀÌ»óÇö»ó(accrual anomaly): ÁÖ°¡°¡ ¹ß»ý¾×ÀÇ Á¤º¸¸¦ ÃæºÐÈ÷ ¹Ý¿µÇÏÁö ¸øÇÏ°í ÀÖ´Â Çö»ó - ¹ß»ý¾×¿¡ µû¶ó ±â¾÷À» 10°³ÀÇ ±×·ìÀ¸·Î ³ª´« ÈÄ, ¹ß»ý¾×ÀÇ Å©±â°¡ °¡Àå ÀÛÀº ¡®Lowest¡¯ ±×·ì¿¡ ÀÖ´Â ±â¾÷µéÀÇ ÁÖ½ÄÀº ¸Å¼ö(long)ÇÏ°í ¹ß»ý¾×ÀÇ Å©±â°¡ °¡Àå Å« ¡®Highest¡¯ ±×·ì¿¡ ÀÖ´Â ±â¾÷µéÀÇ ÁÖ½ÄÀº ¸Åµµ(short)ÇÏ´Â ÇìÁö(Hedge) Æ÷Æ®Æú¸®¿À¸¦ ±¸¼ºÇϸé 2³â ÈıîÁö À¯ÀÇÇÑ ¾ç(+)ÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍ·üÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇÔ - Áß·« - |